A股市场里有个低调的“扫地僧”，它被四家社保基金组合和北向资金同时重仓，股价却在底部趴了两年，股息率悄悄涨到接近3%。罕见的是，这家公司既不是白酒茅台，也不是银行巨头，而是电网设备领域的内资龙头。 社保和北向向来是“聪明钱”的代表，这次集体押注背后，藏着什么信号？
低压电器江湖的“国产扛把子”
这家公司的主业很硬核：造的是电网里的“安全开关”。 小到家庭漏电保护器，大到光伏电站的配电柜，都离不开它的产品。 在国内低压电器市场，它稳坐第二把交椅，市场份额仅次于国际巨头施耐德。
别小看这个“老二”位置，在工业设备、建筑楼宇、家庭用户三大细分市场，它都是销量第一；在户用光伏领域，它的市占率超过30%，连续多年霸榜。
产品竞争力是它的杀手锏。 手握8000多项专利，推出的智能开关能远程监控电路故障，甚至能预测停电风险。 去年它还拿下了工信部“数字领航”企业的称号，技术实力连国家队都认可。
光伏业务：低调的赚钱引擎
翻开它的账本，会发现一个意外：它最大的收入来源不是电器，而是光伏电站工程承包。 去年这块业务贡献了308亿营收，占公司总收入的47.8%。
但真正赚钱的是另一项业务，电站运营。 虽然只占总收入的12%，毛利率却高达50.53%，利润贡献占比26%。 简单说，它一边给光伏电站做施工（赚辛苦钱），一边自己持有电站发电（躺赚电费）。
海外市场也在快速扩张。 肯尼亚的电网改造、东南亚的太阳能项目，都有它的设备参与。
十年增长背后的隐痛
过去十年，它的营收从173亿一路冲到645亿，年均增速15.7%，像个优等生。
但翻开利润表就笑不出来了。 扣非净利润连续七八年高位震荡，始终突破不了瓶颈。 核心原因写在毛利率上：十年前34.85%的毛利率，如今只剩23%，拦腰砍掉三分之一。
行业竞争是罪魁祸首。 低压电器行业有上万家企业在厮杀，90%都是小作坊式生产。为了抢市场，公司不得不“以价换量”，产品降价保份额，代价是利润越摊越薄。
负债真相：看着吓人，实际可控
64.21%的资产负债率，乍看让人捏把汗。 但细看负债结构，会发现近一半是无息负债（比如拖欠供应商的货款）。
真正的有息负债约490亿，对应的是光伏电站的重资产投入。这种模式前期烧钱，但电站并网发电后能带来长期现金流。
机构重仓的逻辑：稳字当头
为什么社保和北向资金敢在此时进场？ 两个关键点：
一是行业洗牌下的龙头韧性。 低压电器行业正加速淘汰中小玩家，头部企业份额持续提升。 作为国产龙头，它吃下了施耐德、ABB让出的部分市场。
二是分红诚意足。去年每股分红0.6元，按当前股价算股息率接近3%。 社保历来偏爱高股息资产，而它的分红比例仅33%，未来还有提升空间。
股价的微妙时刻
月线图上，它的股价已横盘震荡两年。 期间大盘涨跌波动剧烈，它却像被钉在22-25元的箱体里。
技术派认为这是“暴风雨前的平静”，横盘越久，方向选择越激烈。 而社保基金向来擅长在底部区域布局，这次四家组合集体入驻前十大股东，更像一种长线押注。
资金动向里的蛛丝马迹
北向资金目前持仓1.11亿股，位列第三大流通股东。
社保阵容更豪华：113组合持股6748万股（第5大股东）、养老保险802组合持股5342万股（第6大股东）、101组合持股1949万股（第9大股东）、养老保险808组合持股1881万股（第10大股东）。
这种配置在A股极为罕见，通常社保组合会分散持仓，但这次四家资金集体“挤进”同一家公司前十大股东，显然不是巧合。
低压电器行业的暗战
行业格局悄然生变。 老对手良信电器去年业绩下滑近40%，今年一季度才勉强回暖；天正电气净利润暴跌30%；而它凭借光伏业务缓冲，利润仍维持正增长。
关键胜负手在海外。 它的德国工厂今年封顶，印尼基地加速扩产。 当国内同行还在价格战时，它已把战场延伸到施耐德的欧洲老家。
争议中的价值锚点
市场对它分歧很大。看空者认为：“毛利率连年下滑，制造业通病无解”；看多者反驳：“份额提升才是王道，熬死对手后就能涨价”。
社保和北向的选择，或许给出了第三种答案：在行业出清期，用分红扛住波动，用现金流等待拐点。 这种策略不性感，但对万亿体量的长线资金来说，足够踏实。
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